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国海富兰克林基金:四季度市场或有调整 长期向好态势不改

来源:互联网 时间: 2019-11-08 20:24:29

第三季度,宏观经济数据保持底部整合,但没有复苏趋势。a股上市公司整体利润呈下降趋势,市场流动性保持相对充裕。市场表现出范围狭窄的震荡,中小企业的表现优于主板股票。

据国海富兰克林基金分析,7月份,第一批科技股集中上市。市场对技术板块的情绪升温,消费电子、半导体和云计算板块表现相对较好。8月份,银行和房地产等与宏观经济高度相关的周期性行业表现不佳,科技水平继续上升。此外,在摩根士丹利资本国际(msci)增加a股权重的背景下,外资流入a股,白酒和免税消费等蓝筹股表现出色。9月,由于华为供应链的本地化,射频和高速pcb等高科技行业蓬勃发展,市场流动性相对充裕,电子行业引领科技崛起,周期和消费行业表现相对平淡。

国海富兰克林基金表示,第三季度市场表现出范围狭窄的冲击和结构性分化。主要原因是宏观经济尚未好转,上市公司盈利处于下行通道,流动性相对宽松,市场缺乏整体上涨的基础支撑。然而,在5g投资祝福和中美贸易冲突的背景下,华为供应链加快了本土化进程,为国内科技公司提供了快速成长的机会。科技行业自然经济周期疲软,表现优于主板。

在经济下行趋势的背景下,市场对基本面决定的股票给予了更高的估值溢价。年初以来,基本优质股基本没有调整,有的甚至创出新高,而基本不确定性股回调幅度较大。国海富兰克林基金认为,在经济周期疲软、流动性大的背景下,寻找高繁荣部门投资是一种有效的投资策略。

早盘股价上涨速度快于基本面改善速度,市场可能在第四季度进行短期调整,但不会改变长期的积极趋势。从估值角度来看,a股市场正处于全球价值低迷时期,投资机会远远超过其他市场。从风险补偿指数来看,沪深300的动态估值约为12倍,扣除无风险收益率后的风险补偿超过5个百分点。从流动性的角度来看,世界各国央行纷纷进入降息周期。低利率时代又来了。市场无风险回报率正在迅速下降,股票资产的风险回报率正在上升。以10年期国债收益率为例。欧洲已进入负利率时代,美国降至1.7%以下,中国降至3%以下。从经济角度来看,虽然经济处于盘整底部,但市场对中国经济的长期信心正在逐渐增强,对盘整底部的预期相对充分。经济停滞的可能性极低,外部环境趋于温和,市场准备迎接中美关系的新常态。

国海富兰克林基金表示,在经济尚未复苏的背景下,投资高繁荣行业仍然是一个更好的投资策略。如果第四季度出现调整,那将是增加头寸、选择基本面继续改善的目标的好时机。从长远来看,它有望获得良好的投资回报。我们对5g手机产业链、智能电网信息化、医药创新和高分红蓝筹股相对乐观。

(责任编辑:张明江)

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